剛剛交出的中國人壽一季報,讓人有點摸不著頭腦。
  數據顯示,2014年中國人壽一季度凈利潤72.28億元,比上年同期的100.77億元同比下降28.3%。中國人壽表示,利潤下滑主要是受到投資收益下降的影響。
  但從季報來看,中國人壽2014年一季度的總投資收益為240.83億元,與上年同期的260.33億元相比僅下降了約7.5%。投資收益的下降似乎並不能完全說明利潤的滑坡。
  有業內分析認為,中國人壽在過去一段時間大幅銷售的高現價產品,或許是利潤下滑的另一個“元凶”。
  大幅提升保險準備金
  一季度國壽實現保費開門紅,同時大幅計提保險準備金,業內稱對於投資型保險,意味著滿期給付或退保高峰即將到來。
  2014年第一季度,中國人壽迎來了一個難得的保費“開門紅”。保監會統計顯示,2014年1-3月,中國人壽共實現保費收入1321.76億元,較上年同期增長了18.1%。此前國壽連續兩年首季保費負增長。
  從賠付情況來看,季報顯示,中國人壽當季的賠付支出為404.82億元,較上年同期下降了約7.8%。但營業利潤卻同比下降31.5%。
  保費上升、賠付減少、利潤下降,緣由何在?
  季報顯示,中國人壽在第一季度大量計提了保險責任準備金。中國人壽第一季度的計提保險責任準備金為641.01億元,同比大幅增長61.2%。創下三年來的新高。公司解釋稱,主要是受到新單保費收入增加的影響。
  保險責任準備金是保險公司為了承擔未到期責任和處理未支付的理賠款而從保費收入中提存的一種資金準備。
  “保險責任準備金的大幅提升說明瞭保費結構的變化,保險公司銷售的產品中,賠付率大幅上升了。”一位壽險從業人士表示,“對於保障型保險,意味著承保人群疾病發病率或死亡率的提升;對於投資型保險,則意味著滿期給付或退保高峰即將到來。”
  推高現價產品做大規模
  為了應對短期的退保,中國人壽不得不預留出不小於一年保單現金價值的保險責任準備金。
  為何要提取遠遠高於保費增量的保險責任準備金,業內分析認為,這或許與中國人壽大幅銷售的高現金價值產品有關。
  2013年11月28日,時任中國人壽總裁萬峰在媒體見面會上透露,2014年中國人壽開門紅的主打產品將是一款高現金價值產品。隨後,一款名為“國壽鑫豐新兩全保險(A款)”,俗稱“鑫豐新A”的產品開始於2014年元旦之後在國壽的各銀行網點售賣。
  高現金價值產品是壽險公司的銷售策略。根據規則,退保時間越早,拿回的本金就越低。而高現金價值產品即使短期退保,保單持有人也能獲得較高的現金退還,不會出現本金損失。保險公司以此鼓勵投保人購買保險,以求做大市場,拓展保費規模。
  在中國人壽2013年度業績發佈會上,中國人壽新任總裁林岱仁曾經將“價值優先,適度規模、優化結構、註重創費”作為中國人壽2014年的經營思路。
  從鑫豐新A產品介紹來看,如果一次性繳納保費1000元,第一年之後的保單現金價值即可高達1035元,利率達到3.5%,超過銀行一年期定期存款3.0%的利率。因此投保人只要在一年內不退保,就可以拿到高於銀行定存的收益。
  不過,鑫豐新A這樣的產品對中國人壽提出的成本要求近乎苛刻,一方面,為了應對短期的退保,中國人壽不得不預留出不小於一年保單現金價值的保險責任準備金,以滿足投保人短期退保的要求。另一方面,3.5%的預定利率,加上1%到2%的營業成本,要求中國人壽每年的投資收益至少要達到5%以上才可避免承保虧損。這對中國人壽一季度5.06%的總投資收益率而言,已經顯得捉襟見肘。
  監管部門也關註到高現價產品的風險。根據保監會今年2月出台的《關於規範高現金價值產品有關事項的通知》,自2014年元旦起,保險公司每年銷售的高現金價值產品的保費收入應控制在公司資本金的兩倍以內。
  記者昨日從國壽內部獲悉,鑫豐新A只在1月份銷售了一個月左右的時間即宣佈停止,一個月內的銷售額大約在300億元以上。
  給付壓力迫使飲鴆止渴
  高現價產品可能會導致保險公司的退保水平長期維持在高位。
  從2012年開始,中國人壽一直受到滿期給付高峰的困擾。大量的到期保單,公司需要準備大量的現金用於到期保單的給付工作,隨之而來的便是公司現金流壓力的陡然增加。
  為此,中國人壽從2013年第二季度開始,在各渠道大範圍推廣高現金價值產品,來大規模聚攏資金,應對滿期給付造成的現金流壓力。而這樣的高現金價值產品在一年後,可能會吸引投保人前來退保。
  這就會使保險公司的退保水平長期維持在高位,從而使保險公司常年通過“高進高出”的方式來維持現金流量的平衡。這一點,頗有飲鴆止渴的意味。廈門保監局此前公佈的一項調研顯示,2014年保險業集中退保風險可能將從分紅險誤導誘發的群體性退保,轉向高現金價值產品集中退保。
  在萬峰看來,中國人壽做這樣的產品,實屬無奈之舉。
  “高現價產品就是準備要讓你明年退的。”萬峰說,“就算明年有些人會退,我也得做。因為公司需要周期現金流來應對到期保單的給付。”萬峰表示,2013年中國人壽共有1060億元滿期給付,到2014年和2015年,滿期給付的需求將分別降低至600億元和400億元。
  一位曾在中國人壽工作過的業內人士表示,像中國人壽這樣的大公司,滿期給付的浪潮也不太可能一下子完全平息,而是逐步化解。
  ■ 延展
  引入外部力量提升投資收益
  4月中旬,中國人壽為首批委托資產對外招募管理人,規模為200億元人民幣,全部投向國內A股市場。參與競標的基金公司包括中金公司、嘉實等保險業界外的資產管理機構。
  投資收益的下降,對中國人壽一季度的業績著實造成了不小的影響。一季報顯示,截至一季度末,中國人壽總投資收益率為5.06%,去年同期的投資收益率為5.82%。投資收益也從去年同期的260.33億元下降至240.83億元。
  事實上,中國人壽的投資收益偏低已非一日之事。在2013年的年報中,中國人壽的總投資收益率為4.86%,低於保險行業5.04%的總體水平。
  在中國人壽2013年度業績發佈會上,中國人壽董事長楊明生表示,國壽集團正在進行投資資源的整合,引入外部競爭機制,讓外部機構參與險資投資競爭。根據計劃,中國人壽將在國內市場,拿出200億元資金,準備進行市場化委托管理;在國際市場也將有數億美元用於市場化委托管理。
  本版採寫/新京報記者 張軼驍  (原標題:高現價產品“拖累”國壽利潤)
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